بیجنگ (مشرق نامہ) – جنوری سے نومبر کے عرصے کے دوران چین کا تجارتی سرپلس 22.1 فیصد اضافے کے ساتھ 1.08 ٹریلین ڈالر تک پہنچ گیا ہے، جس کے بعد ایک بار پھر اس سوال نے زور پکڑ لیا ہے کہ آیا چینی کرنسی رینمنبی (آر ایم بی) کی قدر حقیقتاً کم رکھی گئی ہے یا نہیں۔
ماہرینِ معیشت کے مطابق حالیہ پیش رفت روایتی زرِمبادلہ ماڈلز کے برعکس نظر آتی ہے، تاہم یہ مالیاتی سائیکل کے نقطۂ نظر سے مطابقت رکھتی ہے، جس کے تحت سرمائے کی آمد، اثاثوں کی قیمتوں میں اضافہ اور قرضوں کی توسیع ایک دوسرے کو تقویت دیتی ہیں۔
حالیہ برسوں میں صورتِ حال میں نمایاں تبدیلی آئی ہے۔ اگرچہ چین کی پیداواری صلاحیت میں مسلسل بہتری اور صنعتی پیداوار میں اضافہ دیکھنے میں آیا، تاہم اس کے باوجود آر ایم بی کی حقیقی مؤثر شرحِ تبادلہ میں کمی ریکارڈ کی گئی۔ بین الاقوامی تصفیہ بینک (بی آئی ایس) کے اعداد و شمار کے مطابق جنوری 2022 سے اکتوبر 2025 کے درمیان آر ایم بی کی حقیقی مؤثر شرحِ تبادلہ میں تقریباً 16 فیصد کمی واقع ہوئی۔
ماہرین کے مطابق یہ رجحان بالسّا۔سیموئیلسن مفروضے کے برخلاف ہے، جس کے تحت پیداواری بہتری کے نتیجے میں کرنسی کی حقیقی قدر میں اضافہ متوقع ہوتا ہے۔ اس کے برعکس، موجودہ صورتحال میں چین مالیاتی سائیکل کے کمزور مرحلے سے گزر رہا ہے، جہاں قرضوں کی رفتار سست ہونے، اندرونی طلب میں کمی اور قیمتوں پر دباؤ کم ہونے کے باعث پیداواری فوائد کرنسی کو مضبوط سہارا فراہم نہیں کر پا رہے۔
اسی دوران، آر ایم بی میں نامزد اثاثوں کو رکھنے کی ترغیب میں کمی نے بھی بعض اوقات ڈالر کے مقابلے میں کرنسی کی قدر میں کمی میں کردار ادا کیا۔ ماہرین کا کہنا ہے کہ ان عوامل کے باعث آر ایم بی کی کارکردگی روایتی ماڈلز کی پیش گوئیوں سے ہٹ کر رہی۔
تاہم حالیہ مہینوں میں ایسے اشارے سامنے آ رہے ہیں جن سے ظاہر ہوتا ہے کہ مالیاتی سائیکل میں جاری ایڈجسٹمنٹ اپنے اختتامی مرحلے کے قریب ہو سکتی ہے۔ معاشی حالات میں استحکام کے ساتھ ساتھ آر ایم بی اثاثوں میں سرمایہ کاری کی ترغیبات بتدریج بحال ہونا شروع ہو گئی ہیں، جس کا اثر حالیہ زرِمبادلہ کی حرکات میں بھی دیکھا جا رہا ہے۔
اس پس منظر میں تجزیہ کاروں کا کہنا ہے کہ صرف روایتی ماڈلز کی بنیاد پر آر ایم بی کو نمایاں طور پر کم قدر والی کرنسی قرار دینا مبالغہ آمیز ہو سکتا ہے۔
ماہرین کے مطابق اس بحث سے حاصل ہونے والا وسیع تر سبق یہ ہے کہ زرِمبادلہ کے تجزیاتی فریم ورک کو عالمی معیشت کے بدلتے ڈھانچے کے ساتھ ہم آہنگ ہونا ہوگا۔ ایسے دور میں جہاں مالیاتی عوامل، سرمایہ کے بہاؤ اور توقعات کلیدی کردار ادا کر رہے ہوں، وہاں ان عناصر کو نظرانداز کرنے والے ماڈلز کرنسی کی حرکات کے اسباب اور نتائج دونوں کو درست طور پر سمجھنے میں ناکام رہ سکتے ہیں۔
